■ 宋清辉
中东局势持续升级，霍尔木兹海峡关闭已超半个月。作为全球最重要的石油运输通道之一，该海峡承担着全球约20%的海运石油运输量，其受阻迅速引发国际能源市场的剧烈波动。在此背景下，国际油价维持高位震荡，市场对供应中断的担忧持续升温。美国总统特朗普呼吁多国派遣军舰护航，但法国、韩国等国家明确表示暂不参与。这意味着短期内通过外部力量恢复航道畅通的难度较大。
在笔者看来，多数国家对军事介入保持谨慎，核心在于潜在风险远高于预期收益。一旦护航行动升级，极有可能演变为直接军事冲突，带来不可控的安全后果。在国内财政压力与民意约束下，欧洲和亚洲国家更倾向于通过外交协调而非军事介入来解决问题。与此同时，随着国际格局向多极化演变，各国对美国主导行动的依附度下降，更强调自身利益与风险边界。这种“口头支持、行动克制”的态度，本质上是一种理性的选择，也意味着地缘冲突可能呈现长期性特征。
面对供给冲击，国际能源署早前宣布将释放4亿桶战略能源储备，其主要作用在于稳定市场预期。储备释放可以在短期内增加供给、缓解恐慌情绪，但难以改变供需结构。一旦霍尔木兹海峡长期关闭，全球能源市场将面临结构性缺口，储备只能起到“缓冲器”的作用，无法替代持续稳定的运输能力。市场在消化这一预期后，油价仍可能维持高位，甚至在冲突升级时进一步上行。因此，储备释放更像是“以时间换空间”的应急工具，而非根本解决方案。
与此同时，国际能源署提出“必要时进一步释放储备”，通常对应供应中断扩大、油价失控上涨或实体经济受到明显冲击等情形。从当前局势看，这些风险正在逐步积累。特别是在市场预期转弱、投机行为加剧的情况下，储备释放承担着调节市场预期的重要功能。不过，渐进式释放也意味着政策空间被分阶段使用，反映出对冲突可能长期化的判断。
需要注意的是，从不同经济体的承压能力看，结构差异十分明显。日本、韩国等高度依赖中东石油进口的经济体，虽然储备规模较大，但对外依存度高，一旦冲突持续，补充能力有限。欧洲在经历能源冲击后，恢复基础尚不牢固，本轮风险叠加将进一步加大能源短缺的压力。美国凭借较强的能源自给能力，具备一定的缓冲空间，但仍难以完全隔离全球油价上涨带来的影响。相比之下，新兴经济体最为脆弱，这些国家既缺乏储备，又缺少财政工具，一旦油价长期高企，将直接冲击经济稳定与社会民生。
更值得关注的是，高油价正通过多重渠道向经济体系传导。能源成本上升推高农业生产与运输成本，进而带动食品价格上涨；企业在成本压力下倾向于提前涨价，强化通胀预期。这种“成本推动型通胀”若持续，将可能演变为全面通胀压力，甚至带来滞胀风险。在全球经济复苏仍显脆弱的背景下，这种冲击具有明显的系统性特征。
对于资本市场而言，高油价意味着风险结构的重塑。高耗能行业盈利空间被压缩，企业经营不确定性上升；通胀压力可能促使货币政策维持偏紧状态，从而压制资产估值；与此同时，地缘冲突不确定性增加，也将提升市场的波动水平。此外，大宗商品价格剧烈波动，可能通过金融市场放大风险，尤其是在杠杆资金参与度较高的情况下，更容易引发连锁反应。
在此背景下，投资者需要更加注重风险管理。应适度降低对高能耗行业的配置比例，避免盈利与估值的双重下行风险；在资产配置上，可关注具备一定对冲属性的资源类资产，但需警惕价格波动带来的回撤；同时提高组合的防御性，例如增加现金或低风险资产配置，以应对市场的不确定性。此外，还应分散投资风险，避免集中于单一高风险市场和产品，并谨慎使用杠杆工具。
从政策层面看，各国需采取更为协调的应对措施。短期通过补贴与保障措施缓冲高油价带来的冲击，中期加强战略储备与供应协调，长期则需推动能源结构的转型，提高能源自给能力与替代能力。更为关键的是，通过外交手段缓和地缘冲突，因为能源问题的根源在于安全与政治格局，而非单纯的市场供需。
高油价并非孤立现象，而是地缘冲突、能源结构与金融体系相互作用的结果。在当前全球不确定性加剧的环境下，其潜在的系统性风险不容忽视。无论是投资者还是政策制定者，都需要在不确定中保持审慎，通过强化风险管理与结构调整，以进一步提升应对冲击的能力。
本文由作者首发于金融投资报
保宇配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
