五月，中国创新药行业接连投下两颗“深水炸弹”。5月29日，信达生物宣布与全球制药巨头辉瑞签署总额高达105亿美元的全球战略许可及合作协议。仅仅半月前，5月12日，恒瑞医药与百时美施贵宝（BMS）达成潜在总交易额约152亿美元的全球战略合作。两笔交易合计超250亿美元，不仅刷新了行业纪录，更标志着中国创新药企正从全球创新的“跟随者”蜕变为“共创者”，一场深刻的产业价值重估浪潮正在袭来。
重磅合作解析：从“卖青苗”到“全球共创”
这两笔交易绝非简单的资产授权，而是中国药企与国际巨头深度绑定的战略联盟。
信达生物与辉瑞的合作覆盖12个具有突破性潜力的肿瘤早期及源头创新研发项目，包括8个信达的早期管线及4个由辉瑞提议的全新项目。交易结构复杂而创新，涵盖了许可、共同开发及共同商业化（Co-Co）多种模式。信达将获得6.5亿美元首付款，并有资格获得最高98.5亿美元的里程碑付款。尤为关键的是，在4个核心项目中，信达不仅保留了大中华区权益，更将在美国及欧洲市场与辉瑞共同商业化并共享利润，实现了从“研发供应商”到“全球市场参与者”的身份跃迁。
恒瑞医药与BMS的合作同样意义深远。协议涉及13个早期项目，包含恒瑞的4项肿瘤学及血液学项目、BMS的4项免疫学项目，以及双方依托恒瑞平台共同研发的5项创新项目。这是一次典型的“双向授权”：BMS获得恒瑞项目在中国区以外的全球独家权利，恒瑞则获得BMS项目在中国区的独家权利。恒瑞将获得6亿美元首付款及后续里程碑付款，潜在总金额高达152亿美元。这种模式意味着恒瑞不仅“引进来”了国际前沿管线，更通过“走出去”深度参与了全球药物开发的全链条。
这两笔交易共同揭示了一个清晰趋势：中国头部药企的研发实力与平台价值已获得国际顶级药企的全面认可，合作模式正从传统的单向License-out（对外授权），升级为风险共担、利益共享、能力互补的全球战略联盟。
A股映射：谁将搭乘创新药出海“快车”？
巨头们的天价合作，如同投入湖面的巨石，其激起的涟漪正迅速传导至整个A股生物医药板块。资本市场已用真金白银投票，以下领域及公司值得重点关注：
1. 具备强大自主研发能力的创新药企
这些公司是“中国创新”的代表，其管线的国际竞争力是获得跨国药企青睐的核心。信达与恒瑞的案例证明，拥有源头创新能力和差异化技术平台的药企，最有可能成为下一批百亿美元交易的缔造者。
百济神州（688235.SH / 06160.HK）：旗下明星产品泽布替尼全球销售额已突破280亿元，证明了其强大的全球商业化能力，后续管线价值备受期待。
康方生物（09926.HK）：其双抗平台技术国际领先，派安普利单抗已在美国获批，展现了卓越的出海潜力。
荣昌生物（688331.SH / 09995.HK）：泰它西普、维迪西妥单抗等产品已实现重磅海外授权，2025年成功扭亏为盈，国际化步伐坚定。
科伦博泰生物-B（06990.HK，关联A股科伦药业002422.SZ）：在ADC（抗体偶联药物）领域布局深厚，与默沙东等巨头的合作已验证其平台价值。
2. 股价对行业利好高度敏感的弹性标的
每当行业出现重磅BD（业务发展）交易，市场资金会迅速寻找与之概念相近或处于估值洼地的公司进行布局，短期内股价弹性较大。
舒泰神（300204.SZ）：在5月29日信达生物公告后，其股价一度触及20%涨停，显示其作为创新药概念股对行业情绪的敏感度。
百利天恒（688506.SH）：专注于肿瘤免疫治疗，拥有双特异性抗体等前沿平台，被视为潜在的黑马。
贝达药业（300558.SZ）：作为国内肺癌靶向药龙头，持续加大创新投入，市场关注其国际化进展。
众生药业（002317.SZ）：在呼吸系统、肝病等领域有创新布局，近期在创新药板块反弹中表现活跃。
3. 创新药产业链的“卖水人”——CXO企业
创新药研发热潮的持续，直接惠及为研发提供外包服务的CXO（医药研发生产外包）行业。国内药企与跨国巨头的合作越紧密，涉及的项目越早期、越复杂，对CXO服务的需求就越大。
药明康德（603259.SH / 02359.HK）：全球CXO一体化龙头，深度嵌入全球医药创新产业链，将直接受益于国内外研发投入的增长。
康龙化成（300759.SZ / 03759.HK）：在实验室化学和临床前研究服务领域优势突出，客户包括众多国内外创新药企。
美迪西（688202.SH）：作为临床前CRO企业，其高管已明确表示，随着中国创新药企出海增多，来自海外的订单从去年起明显上升。
结语
信达生物与恒瑞医药的超级合作，是中国创新药产业黄金十年的一个缩影。它向市场传递了一个强烈信号：中国最顶尖的生物科技公司，已有能力与国际巨头平等对话，共享全球市场蛋糕。这不仅为相关公司带来了巨额现金流和长期价值增长预期，更提升了整个中国创新药板块的估值锚。对于投资者而言，聚焦那些拥有真正创新内核、国际化视野和平台化能力的公司，或许就能抓住这轮产业升级中最确定的投资机遇。中国创新药的出海故事，正翻开波澜壮阔的新篇章。
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