维嘉优配 A股利好！专家解读：将撬动1086亿元增量资金
金融监管总局12月5日发布消息称，近日金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》（下称《通知》），调整保险公司投资相关股票的风险因子。这被视为对资本市场的积极信号，有助于提升险资进一步配置权益资产的动力，且有助于提振市场信心并引导更多长期资金入市。
通知核心要点：
一、保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27。该持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定。
二、保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36。该持仓时间根据过去四年加权平均持仓时间确定。
三、保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545。
四、保险公司应完善内部控制，准确计量投资股票持仓时间，持续提高长期资金投资管理能力。
五、保险公司应加强偿付能力管理，准确计量各类风险资本要求，确保各项偿付能力数据真实、准确、完整。
金融监管总局有关司局负责人表示，以投资科创板上市普通股为例，保险公司季度末持仓的科创板股票按照先进先出原则，采用加权平均的方式计算其过去四年持仓时间（超过四年的按照四年计算），持仓时间超过两年的，适用风险因子0.36。
专家解读：将撬动1086亿元增量资金
今年5月，金融监管总局局长李云泽在国新办新闻发布会上提出，调整偿付能力的监管规则，将股票投资的风险因子进一步调降10%，鼓励保险公司加大入市力度。《通知》正是对这一要求的具体落实。金融监管总局有关司局负责人说，针对保险公司投资的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票的风险因子，《通知》根据持仓时间进行差异化设置，以培育壮大耐心资本、支持科技创新。
2023年，金融监管总局就曾优化调降过一次风险因子，彼时将保险公司投资沪深300指数成分股的风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4。对于投资公开募集基础设施证券投资基金（REITs）中未穿透的，风险因子从0.6调整为0.5。
降低资本占用，释放增量资金——
对外经贸大学创新与风险管理研究中心副主任龙格对上证报记者表示，《通知》下调了保险公司长期持有特定股票（如大盘蓝筹股、科创板股票）的风险因子，这一调整意味着保险公司投资这些资产所需消耗的资本降低，将释放保险资金对大盘蓝筹股、科创板股票的配置空间，同时也鼓励保险资金进行长期价值投资。
实际上，下调风险因子一直是保险机构所期盼的。基本逻辑是：风险因子若相对偏高，保险机构配置权益资产将占用更多资本，进而挤压偿付能力，这也导致一些偿付能力压力较大的保险机构若要进一步增配权益资产，但却受到一定约束。因此，此次风险因子下调，可直接减少保险机构投资股票所需的资本占用，进而提升资金配置弹性，进一步释放投资空间。
中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔对上证报记者分析，2025年三季度末，保险资金投资股票期末余额为3.62万亿元。假设其中沪深300和中证红利低波动100成分股、科创板股票投资占比分别为40%、5%，同时符合《通知》要求的加权平均持仓时间标的为20%。据此测算，考虑风险分散效应前静态释放最低资本为326亿元。若这部分资金全部增配沪深300股票，对应股市资金（除以风险因子0.3）为1086亿元。若不增配股票，则改善行业偿付能力充足率幅度约1个百分点。
此外，《通知》还将保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545。龙格认为，这将引导保险公司加大对外贸企业支持力度、有效服务国家战略。
鼓励长期投资，稳定市场情绪——
通过优化风险计量规则，监管引导险资更积极地参与权益市场，特别是科技创新等领域（如科创板），有助于增强市场流动性并支持资本市场平稳发展。
就具体的配置方向而言，上海一家中型险资机构权益投资相关负责人表示，保险资金在权益投资配置上仍有空间，并且从具体结构上有三个方向受到重视：一是高股息资产，在低利率环境下可以作为固收资产的平替；二是科技方面，顺应国家重大战略领域投资，例如新质生产力领域、“十五五”规划重要产业方向等；三是宽基指数及行业ETF投资变得更加广泛，指数化投资适合险资大体量的特征，还可以有效降低个股波动，能更好发挥险资大类资产配置的优势。
与前期政策形成合力——
此次调整是继2023年调降保险公司相关业务风险因子和近两年来批准保险资金长期投资试点等政策后的又一举措，持续释放“长钱长投”信号，助力保险资金作为“压舱石”角色，为资本市场注入更多长期稳定的资金，促进市场长期健康发展。
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